为什么SUSHI被低估了

原文链接：https://twitter.com/jdorman81/status/1393243213905887232

自今年年初以来，SUSHI的表现一直逊于UNI和DEX大盘。这在3月和4月的高峰到低谷下降了 50% 时最为明显(仍然比历史最高低了30%)。

那为什么呢？

  1. 锁定6个月的sushi开始释放
  2. PancakeSwap增长
  3. Uniswap V3炒作

让我们逐一分析这些因素——它们会不会对SUSHI的估值及其核心业务产生实际影响？

供应量的影响

就像流动性挖矿可以在一夜之间为一个新项目创造吸引力一样，当一项资产失宠时，流动性挖矿的稀释也会带来同样的痛苦。我们从CRV的启动和UNI的短期流动性挖矿就看到了这一点。

以当前价格(假设解锁是线性的)计算每月通胀:

供应过剩影响大吗?是的，很大 —— 看看4月份SUSHI的价格走势吧。SUSHI从2020年11月发行价为$0.60。用户在等待6个月的质押期结束后赚了一大笔钱，然后在他们获得巨额收益后抛售，市场难以承受抛压。

但从价值投资的角度来看，风险创造了有趣的机会。即使考虑到通胀因素，SUSHI现在的定价显然是错误的。

这种通胀可能会有所缓解。一项正在进行的提议将SUSHI锁定到oSUSHI，类似于veCRV模型，项目投票权是基于持有者锁定代币的时间。

提案参考：https://forum.sushi.com/t/sushinomics-introducing-osushi/4055

如果该提案通过，SUSHI代币将被锁定至多3年，以抵消一定程度的稀释。目前有97%的社区支持这项提议。

Uniswap V3的影响

围绕UNI V3的炒作可能导致SUSHI表现不佳。但是，SUSHI和Uni正朝着不同的方向发展。

a）Uni正在缩小现货交易的范围；SUSHI正在与Kashi和其他未来的Bentobox产品垂直扩张。

b）SUSHI的CF直接流向xSushi持有者；UNI的手续费仍有待讨论。

他们是竞争对手，但不是赢家通吃。都有各自的优势，在不同的方向上增长。同样，uniswap V3尚未对SushiSwap的交易量或CF对xSushi持有者有影响——这些指标在估值SUSHI时实际上很重要。

PancakeSwap增长的影响

SUSHI被称为人民的DEX，因为他没有风险投资。但其实这种说法不对，SUSHI是DeFi高级用户、农民以及能够与多个dApps和多个链交互的用户的DEX。这可以从独特的交易员和成交量/独特的每周交易员中看出——很明显，SUSHI用户是鲸鱼用户。这类似于FTT vs BNB —— FTX迎合少数大客户，而BNB / CB迎合大量小客户。

通过这种方式，FTT已经把它打败了。

SUSHI最大的竞争对手可能是CAKE，而不是UNI。

以太坊上高昂的gas将CAKE变成了一个更好用的DEX，这也是为什么我们在SushiSwap上看到了持平的TVL(代币价格上涨)，而在3月和4月销量却较低，因为用户无需支付gas费用，却能够在Pancake上获得更高的LM奖励。

但是从4月中旬到今天，TVL和交易量都再次上升，而BSC对于SUSHI的用户群体来说可能不是一个长期的解决方案，这一问题不太可能对CF产生长期影响。

结论:这三个因素都影响了SUSHI的价格，但对SUSHI的核心业务和增长影响甚微。

自DEX上市以来，CF对xSushi的交易量增长了22%。

与此同时，SUSHI继续扩张，如果xSushi持有者成功的话，他们可以选择更多的CF。他们已经推出了交叉链，并看到了吸引力。即MATIC: TVL中的4亿美元(大约一周平均每天4000万美元)

(来源:https://analytics-polygon.sushi.com)

还有一项正在进行的国债多样化建议，将只持有SUSHI的国债多样化为一篮子蓝筹股#DeFi代币，降低风险并加强资产负债表。

提案参考：sushiHOUSE Treasury Management

不影响核心业务的过剩会创造机会，以较低的市盈率收购不断增长的项目。用任何可观察的指标来衡量，SUSHI都是便宜的。

这种可选性创造了进一步的上行空间:

随着投资者转回DeFi(确实如此)，这是一个值得寻找的机会。

我们在投资这类资产方面也犯了很多错误，但我们最近所有的公开帖子(参见过去关于$UNI， $LEO， $WNXM， $EOS的帖子)都非常盈利，因为它们有一个共同的主题: 识别价值，选择便宜的上行选择。